2017年，国内食用油期现货市场价格下跌明显，当前应为春节备货旺季，然而需求未见明显起色，2018年或将震荡走强。中长期来看，菜油市场有望领涨国内食用油市场。
??2017年食用油市场明显下跌
????? 2017年，国内食用油现货市场下跌明显。国内进口大豆到港量庞大，油厂开机率始终保持较好水平，豆油商业库存稳步增长且维持高位，而油脂终端需求较为疲软，供大于需使得国内油脂现货价格下跌明显。
??? ??中华油脂网监测显示，截至2017年12月末，国内一级豆油均价为5620元/吨，较当年年初下跌1710元/吨；四级菜油均价为6530元/吨，下跌1145元/吨；24度棕榈油均价为5155元/吨，下跌1395元/吨。
?????? 由于2017年一、二季度处于国内油脂季节性消费淡季，加之南美大豆丰产的影响，国内外期货市场始终保持下跌走势；进入三季度后，受“双节”备货影响，油脂需求增加，同时美豆正值生长关键期，天气炒作利多美豆，国内油脂期货开始止跌转涨；四季度油脂消费旺季不旺，拉尼娜现象未能改变全球油脂油料丰产格局，多重利空使得国际油脂期货市场保持弱势运行，国内油脂期货市场也属于整体下行趋势。截至2017年最后一个交易日12月29日，连豆油主力合约收盘报5780元/吨，较当年年初下跌964元/吨；连棕榈油主力合约收盘报5326元/吨，下跌1222元/吨；郑菜油主力合约收盘报6538元/吨，下跌528元/吨。
??????? 2018年食用油基本面有望好转 进入2018年，1月份应为春节备货的旺季，当前需求端仍未见明显起色，国内油脂库存整体仍处于历史高位，虽然首个交易日油脂期货市场迎来首涨行情，但目前市场缺乏方向性指引，库存压力较大。2018年食用油市场将呈以下特点。
?????? 食用植物油供应有望增加
?????? 从供应方面看，大豆主产国中美豆已经丰收，当前巴西大豆已经开始收割，市场预计巴西大豆产量将在1.1亿吨上下，当前市场在炒作“拉尼娜”天气对阿根廷大豆的影响。从播种进度来看，截至1月5日，阿根廷大豆播种87.5%，低于去年同期的92.9%，一般情况下，阿根廷大豆在1月份的第一周播种结束，目前来看，阿根廷大豆预计有一定幅度的减产。
?????? 加拿大、乌克兰等主产国油菜籽产量预计增加。整体来看，2017/2018年度全球油籽供需量均将继续增加，但增速或有所放缓。其中，全球油籽产量预估为5.77亿吨，进口预估1.71亿吨，总供应量为8.55亿吨，较2016/2017年度增加2530万吨左右；油籽出口量预计在1.74亿吨左右，国内消费5.73亿吨，总需求量小幅增加247万吨，至7.47亿吨。
?????? 美国农业部海外农业局发布的报告显示，由于生长条件保持良好，未来12个月降雨量超过平均水平，2017/2018年度印尼棕榈油产量预计提高到3850万吨，同比增长250万吨，增幅为6.9%。马来西亚产量在下半年进入高峰期，市场供应开始显著恢复，这也表明摆脱了2015/2016年度厄尔尼诺带来的影响。2018年全球棕榈油产量可能显著恢复，将增加600万吨供应量。原料供应增加，也将使得全球植物油供需格局较为宽松。
?????? 从国内市场看，2017年我国进口大豆超过9500万吨。从进口船期看，2018年1月份进口大豆约810万吨，创近年同期新高，2018年大豆进口量仍将维持高位，有望保持连年增长的态势。同时，2017年国产大豆供给侧改革效果更加明显，国产大豆产量较上年增加450万吨之多，2018年供给侧改革的需求仍在持续，国产大豆种植面积有望进一步增加，这也将为国产大豆产量提高打下基础，2018年国产大豆产量有望突破1600万吨。
????? ?因2017年国产油菜籽价格持续较高，2018年国产油菜种植面积预计有所增加，产量供应也将略有提高，与国际市场一样，2018年国产油料整体供应也将有所增加。
????? ?消费市场份额仍将调整
?????? 近年来，国内外市场植物油消费水平均属于持续增加态势。随着人们生活水平的提高，消费增速放缓，预计2018年食用油消费仍将小幅增加。美国农业部数据显示，2017/2018年度全球植物油消费在1.89亿吨左右；中华油脂网数据显示，2018年国内植物油消费在3650万吨左右，较上年增长约2%。
?????? 由于价差变化、消费习惯改变等因素影响，整体来看，豆油消费呈逐年增加态势，棕榈油消费有所降低，菜油消费稳中略增，三大油脂消费占比超过80%，对国内消费也起到决定性作用。
????? 从当前价差关系来看，由于仍然有利于豆油市场消费的增加，预计2018年豆油消费市场比例将会进一步扩大，除非后期价差扩大，否则棕榈油消费份额有望进一步降低。
?????? 市场行情或将震荡走强
????? ?整体来看，2018年全球大豆供应依旧宽松。在这样的宽松格局下，国际大豆价格难有大的涨幅，预计美豆期价维持震荡走势，900～1000美分/蒲式耳将是重要震荡区间，从目前局势看，中长期趋势选择向上运行的概率较大。
?????? 美豆油产量增长放缓，美国内需求同步降低，但生物柴油消费受政策调整不断上升。美豆油将在42～45美分/磅受压，若后期展开上涨行情，预计在此区域附近有较多的反复。
??????? 国内食用油市场仍将跟随外盘调整，2018年有望震荡走强。当前豆油库存仍在历史高位，棕榈油库存水平进一步提升，临储菜油近期还将持续拍卖，需求端“双节”备货已经启动，但贸易商较为谨慎，市场并未明显好转。
??????? 所以，从供需结构来看，随着时间的推移，国内食用油市场基本面情况将会有所好转，菜油将会是基本面最乐观的品种，其次为豆油、棕榈油，还需关注南美天气变化及马来西亚棕榈油减产幅度变化对市场的影响。
?????? ?短期来看，豆油方面，因美盘大豆超跌反弹和阿根廷对后期天气担忧再起，提振外盘豆类，同时国内豆油新年伊始成交有所改善，豆油库存有所下降，因此预计豆油将呈偏强上涨走势。
????????? 菜油方面，由于前期大幅下跌，相对偏低的菜油价格吸引下游积极采购，加之小包装油生产企业开始对春节备货，国内菜油需求好转，预计菜油价格将以上涨走势为主。
???????? 棕榈油方面，由于马来西亚近期降水较多，导致部分地区洪水，受天气影响，不利于棕榈果收割，后期阶段性产量有可能下降，产量的下降将会提振棕榈油价格。
??中长期来看，菜油市场有望领涨国内食用油市场。
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